Пятничный финансовый обзор

ВЛАД ПОНОМАРЬ

Прошлую неделю на межбанке гривна закончила на уровнях 25.64-25.67 и мой прошлый обзор заканчивался словами: «при активизации поступлений валюты от роста экспорта с/х продукции и избытка предложения, НБУ будет выкупать излишек, пополняя ЗВР и сглаживая курсовые колебания.
<>возможна незначительная волатильность на валютном рынке +/- 10-15 коп в любую из сторон».
Так и получилось: Предложение валюты на межбанке превалировало над спросом, НБУ выкупал излишек и пополнял звр, таким образом, курс к концу недели опустился на 18 коп до 25.46-25.49.
Нацбанк на этой неделе четыре раза выходил на торги — со вторника по пятницу. И приобрел $105,79 млн.

Теперь давайте посмотрим, что у нас происходило с курсом на этой неделе и что будет на следующей:
Понедельник: межбанк 25.61-25.63 наличка(«черный») 26.05-26.10 Курс НБУ 25.66.
Вторник: межбанк 25.61-25.65 наличка 26.05-26.07 НБУ 25.64.
Среда: межбанк 25.50-25.54 наличка 26.05-26.10 НБУ 25.59.
Четверг: межбанк 25.51-25.53 наличка 26.05-26.10 НБУ 25.58.
Пятница: межбанк 25.46-25.49 наличка 26.08-26.12 НБУ 25.53.

Межбанк:

Понедельник (24.10):
Гривня укрепила позиции до уровня 25.61-25.63.
Избыточная ликвидность в банковской системе позволяла спекулянтам активно поработать «в две стороны» за счет ситуативных перекосов на рынке.
Попытки некоторых участников рынка раскачать курс в первый час торгов успеха не имели. Пик котировок — 25.64/25.68 — был достигнут к 11 часам за счет низкого уровня предложения.
Нацбанк молчал (сумма избыточного предложения на рынке была несущественна, что позволило обойтись без вмешательства регулятора в ход торгов) и крупные продавцы, не ожидая дальнейшего роста котировок вышли на рынок, однако остатки спроса не смогли их удовлетворить и курс доллара начал резкое снижение.
Таким образом, при определившемся уровне спроса, предложение стало быстро нарастать к обеду. Это привело к снижению курса $ в рамках коридора 25.625-25.635/25.645-25.66. К окончанию торгов — на минимальных объемах операций- немногочисленные покупатели «додавили» доллар до уровня 25.61/25.63. Большинство сделок прошло в диапазоне 25.6320-25.6472.
Объем торгов сократился с $393,20 млн. до $331,80 млн. Т.е. дело не столько в распродажах валюты, сколько в спросе на нее — он был недостаточным.
475 сделок на сумму 331,80 млн долларов по средневзвешенному курсу 25,6405.

Вторник(25.10):
Курс практически без изменений: 25.61-25.65. НБУ купил 15,80 млн долларов при цене отсечения — не выше 25.61 и заявке банков 18,9 млн.
Спекулянтам было где разгуляться — ликвидность в банковской системе по-прежнему очень высока. Коррсчета финучреждений превышают отметку в 41 млрд гривен.
Во вторник объемы операций выросли, а Нацбанк смог пополнить ЗВР. Стартовали с уровня 25.61/25.63, но с выходом большего количества банков к 11 часам- предложение превысило спрос и курс упал до отметки 25.53/25.57 при тренде на дальнейшее укрепление гривны. Нацбанк решил провести аукцион по выкупу до 50 млн долларов и как только эта новость облетела рынок — курс пошел вверх, достигнув к полудню уровня 25.57/25.61. НБУ купил 15,80 млн долларов при цене отсечения — не выше 25,61 и заявке банков на 18,9 млн. После окончания аукциона доллар постепенно начал отвоевывать свои позиции. Причина — проведение мелких сделок опоздавшими покупателями при уже низком предложении валюты. К обеду котировки подросли до 25.60/25.63, а к окончанию торгов — достигли отметки 25.61/25.65. Большинство сделок по доллару во вторник прошло в диапазоне 25.59-25.61.
Из числа продавцов доллара выделяли Проминвестбанк, ПУМБ, ING Bank, Приватбанк, а из покупателей — Райффайзен Банк Аваль, Альфа Банк и ОТП Банк.
Наряду с сезонными поступлениями валютной выручки аграрному сектору наблюдались продажи валюты представителями разных отраслей в связи с повышенным спросом на гривневую ликвидность в преддверии окончания месяца, а также следует отметить рост предложения со стороны той части экспортеров, кто еще не полностью рассчитался с бюджетом.
Во вторник финансисты уверяли, что справились бы и без НБУ и курс упал бы —примерно до 25,55.
532 сделки на сумму 467,67 млн долларов по средневзвешенному курсу 25,5953.

Среда(26.10):
Гривня укрепила позиции до уровня 25.50-25.54. НБУ провел два (!) аукциона (признав второй — не состоявшимся) и выкупив на первом 30 млн долларов при цене отсечения — не выше 25.59 гривен и заявке банков на 40,4 млн.
Растущие продажи экспортеров вызваны двумя факторами: 1) опасения по дальнейшему снижению курса заставляет продавцов быть более сговорчивыми с покупателями — и это формирует тренд на снижение котировок доллара в течении дня; 2) приближение отчетной даты начинает подталкивать экспортеров к увеличению объемов заводимой валюты для закрытия своих хозяйственных операций по месяцу. Выигрывает от такой расстановки сил на рынке — Нацбанк, который при ситуативных перекосах в течении торговой сессии выкупает излишек валюты в ЗВР, параллельно с этим не давая гривне сильно укрепляться. Что полностью устраивает экспортеров.
После старта в рамках 25.55-25.60- предложение валюты превысило спрос и рынок почти сразу начал двигаться вниз, быстро просев до 25.54-25.56. После этого Нацбанк заявил о проведении первого аукциона на $30 млн. В ходе его проведения регулятору предложили купить больше, чем он был готов взять — $40,40 млн. Чиновники отсекли курс на уровне 25.59 и взяли заявленную тридцатку. После чего более десяти миллионов долларов снова были выброшены на межбанк. Таким образом, несмотря на проведенный аукцион по покупке доллара США, на рынке сохранился перевес предложения иностранной валюты над спросом, что позволило котировкам снизиться.
Именно желание Нацбанка забрать оставшийся на рынке излишек валюты сподвигло регулятор на объявление второго аукциона. На этот раз с запасом — объемом до $20 млн. Хотя и безрезультатно, доллар ему продавать передумали. Участники рынка решили свои вопросы сами, предпочтя: кто-то — продать излишек валюты своим контрагентам из госбанков и банкам с иностранным капиталом, а кто-то — перенести часть своих операций в пределах норматива валютной позиции на четверг.
и аукцион был признан несостоявшимся. А котировки вышли на уровень 25.50-25.54.
Большинство сделок по доллару в среду прошло в очень узком коридоре 25.58-25.59.
Небольшой объем аукциона объясняется стремлением НБУ не противодействовать фундаментальным тенденциям на валютном рынке. Т.е. объем аукциона был обусловлен лишь суммой избыточной обязательной продажи. Такой подход направлен на сглаживание курсовых колебаний на валютном рынке, поскольку в высокой волатильности не заинтересованы ни импортеры, ни экспортеры.
Ставшее уже привычным превышение предложения над спросом и системный выкуп со стороны Нацбанка излишков валютной выручки для пополнения международных резервов — реалии сегодняшнего рынка.
596 сделок на сумму 468,37 млн долларов по средневзвешенному курсу 25,5815.

Четверг(27.10):
Курс практически без изменений: 25.51-25.53. Нацбанк провел очередной аукцион и пополнил ЗВР на 30 млн долларов по цене отсечения — не выше 25.54 гривен и общей заявке банков на 41,3 млн.
А наличный рынок, тем временем, пошел в разрез к снижению межбанковского рынка и не падает: 26.05/08-26.10/15.
В четверг на межбанке снова превалировало валютное предложение от агросектора, а также играл роль фактор окончания месяца. Немного увеличился спрос за счет покупателей, привлеченных снижением валютных котировок, которые захотели более активно скупать валюту перед окончанием месяца, но этот фактор не смог изменить тренд на укрепление гривни.
Предложение валюты снова превышало спрос, вышло большое количества валютных продавцов и за счет постоянного излишка валюты в течении сессии, курс продажи доллара снизился с утренних котировок 25.50/25.54 до 25.51/25.53. НБУ выдержал паузу и объявил аукцион на 50 млн, чем сразу успокоил «занервничавших» продавцов. Выкуп 30 млн долларов по цене отсечения — не выше 25.54, быстро закрепил позиции американской валюты на уровне 25.515/25.54 почти до самого окончания торгов. На единичных сделках в последний час торговой сессии, курс доллара снизился до уровня 25.515/25.535. Большинство сделок прошло в диапазоне 25.53-25.54.
При заявленном объеме аукциона на 50 млн долларов и несущественной разнице между выкупленными 30 млн и оставшимися невостребованными Нацбанком 11,3 млн, возник резонный вопрос — почему не откупили все 41,3 млн долларов, а ограничились только 30. Объяснение может быть только одно — скорее всего НБУ хочет продолжить «игру на понижение» и не спешит откупать весь излишек валюты с рынка, поддерживая тренд на укрепление гривны. Регулятор сейчас не настроен переплачивать за валюту. Скупать Нацбанку есть что — постепенно объемы торговли подрастают. Украинские компании в четверг не ограничивались обязательными требованиями по продаже лишь 65% выручки: экспортеры продавали практически весь объем валютных поступлений. Однако это в большей степени связано с окончанием налогового периода, чем со снижением курса доллара.
Положительно на рынок также повлияло решения о снижении учетной ставки- конечно это позитивный сигнал и очередной шаг в направлении восстановления доступного кредитования.
567 сделок на сумму 473,27 млн долларов по средневзвешенному курсу 25.5328.

Пятница(28.10):
Гривня укрепила позиции до уровня 25.46-25.49 Нацбанк выкупил 29,99 млн долларов по цене отсечения — не выше 25.50 и заявке банков на 45,3 млн.
А наличный курс снова не упал т.к. наблюдается перевес в сторону спроса, возобновились выплаты вкладчикам ликвидированных банков,+ сезонный фактор (исторически курс гривны осенью- зимой падает и население, зная такую тенденцию, подогревает спрос).
В пятницу основными курсообразующими факторами для межбанка оставались увеличенное валютное предложение от агросектора и окончание текущего налогового периода. Ситуативные перекосы в течении происходили только за счет действий некоторых экспортеров и импортеров из-за приближения конца отчетного периода. Часть из них не оставляла свои операции на последний рабочий день октября и провела их сегодня.
С самого начала торгов ощущался значительный переизбыток валюты, который быстро начал «давить» курс доллара вниз. С утренних котировок 25.515/25.535 к 11 часам он стоил уже 25.48/25.50 с дальнейшим трендом на снижение. Крупные покупатели не спешили заключать сделки — курс падал и время работало на них. Продавцы — наоборот, боялись дальнейшего обвала рынка и торопились продаться. НБУ не стал долго держать интригу и объявил аукцион по выкупу валюты на 30 млн, остановив падение доллара на рубеже 25.49/25.51. Выкуп Нацбанком 29,99 млн долларов по цене отсечения — не выше 25.50 и заявке банков на 45,3 млн — не решил всех проблем продавцов с невозможностью реализовать всю валюту: многим было отказано — регулятор не захотел переплачивать за валюту.
После аукциона излишек предложения доллара «додавил» курс до отметки 25.46/25.49 уже на весь оставшийся период торговой сессии. Большинство сделок прошло в диапазоне 25.49-25.50 гривен.
Избыток предложения доллара на межбанке позволил Нацбанку в пятницу снова пополнить ЗВР с сохранением тренда на укрепление гривны. Объем валюты, предлагаемой банками оказался почти в 1,5 раза больше того, что НБУ готов был купить — они предлагали 45,30 млн долларов при объявленном аукционе на 30 млн. Оперативно увеличить сумму аукциона до 50 млн и выкупить всю валюту регулятор мог, но — не захотел. Это говорит о том, что в настоящий момент Нацбанк решает две тактические задачи: 1) пополняет ЗВР, удерживая доллар от серьезного проседания на рынке; 2) недовыкупая всю сумму излишка валюты на межбанке, обеспечивает сохранение превышения предложения доллара над спросом, и тем самым, поддерживает тренд на плавное укрепление гривны.
Кроме НБУ валюту активно покупали Ощадбанк, ОТП Банк и Universal Bank, а продавали — Приватбанк, ING Bank, ПУМБ и UniCredit Bank.
538 сделок на сумму 387,02 млн долларов по средневзвешенному курсу 25.4960.

Итоги недели: тенденция не меняется — на рынке продолжается укрепление курса гривни. Главным игроком на межбанке был Нацбанк: на этой неделе он четыре раза выходил на торги — со вторника по пятницу и приобрел $105,79 млн.
Рост предложения продолжится и в понедельник — последний рабочий день месяца, когда компании еще активнее будут приобретать гривну для закрытия месяца и выплаты заработной платы сотрудникам.

Прогноз на следующую неделю: думаю курс должен упасть еще на 10-20 копеек до 25.30 (поступление экспортной выручки от аграриев будет расти), а потом я жду технического отскока до 25.90-26.00(это уже может быть через неделю-две). В любом случае -движение вниз должно сменится коррекцией, связанной с выравниванием спроса и предложения.
Подрастет спрос на валюту со стороны компаний, которые будут выводить дивиденды, у экспортеров станет меньше желания продавать всю валютную выручку, т.к. они получат возмещение по НДС и станут меньше нуждаться в гривне. Также коррекции будет способствовать рост спроса на валюту со стороны крупных поставщиков ГСМ, закрывающих контракты и рост обращаемой на внутренних рынках гривневой массы от поступлений в госбюджет.
А к концу года курс может просесть до заложенных в бюджет2017г- 27грн/$. Это будет связано с увеличением спроса на валюту со стороны импортеров топлива в холодную погоду. Еще один фактор-рост цены на газ, которая выросла на 36% с начала сентября на Европейской Энергетической Бирже (при этом в прошлом году цена на газ в Европе наоборот падала в этот период). Пока НАК «Нафтогаз» не покупает доллар на межбанке, и не влияет на его курс, поскольку сумел накопить валюту летом, но валюты у Нафтогаза не хватит на весь отопительный период. Поэтому ему придется выходить на межбанк (это все если кредит на $500 млн по гарантиям ВБ на закупку газа не поступит вовремя-в начале зимы).

Примерно вот так.
До встречи! и Хороших выходных!